Beursblik: ASMI kan opsplitsing bedrijf bekendmaken

5 maart 2013 - Alle aandacht bij de jaarcijfers van ASM International gaat uit naar de mogelijke bekendmaking van de strategische update die kan leiden tot de opsplitsing van het techbedrijf. Dit verwachten analisten. Groot probleem voor beleggers is dat de back-end, het in Hong Kong genoteerde ASM Pacific Technologies (ASM PT), meer waard is dan ASMI in zijn geheel. Dit komt vanwege de negatieve waardering die de markt toekent aan de front-end activiteiten van ASMI, dat een meerderheidsbelang heeft van circa 52 procent in ASM PT. Aandeelhouders tobben al jaren met de structuurproblemen van ASMI. Via de rechter hebben aandeelhouders zelfs tevergeefs geprobeerd wanbeleid vast te stellen. ASMI ging uiteindelijk toch overstag en nam Morgan Stanley en HSBC in de arm voor een strategisch onderzoek. Analist Marc Zwartsenburg schreef in januari in een rapport dat een simpele splitsing niet per se de meest voor de hand liggende oplossing hoeft te zijn. De vermogenswinst die dit oplevert, zou als een dividend belast kunnen gaan worden. Bovendien zou de beurskoers van ASM PT direct onder druk kunnen komen te staan doordat sommige grote beleggers niet in een in Hong Kong genoteerd fonds mogen beleggen, schreef de analist. Een mogelijkheid om de fiscus te ontlopen, zou kunnen zijn dat het bedrijf dat voor ASMI het belang in ASM PT houdt, af te splitsen en naar de beurs te brengen. Daarna kan de holding worden geliquideerd, aldus Zwartsenburg. Een derde optie is volgens de analist dat ASM PT ASMI overneemt. ASMI heeft beloofd voor de jaarlijkse vergadering in mei de uitkomst bekend te maken. Analist Michael Roeg van KBC Securities schreef op dinsdagochtend in een note dat er geen echter zekerheid bestaat dat het bedrijf de kaarten ook echt laat zien. Daarbij wijst Roeg er op dat de negatieve waardering van de front-end is teruggelopen tot 1,50 euro per aandeel, gebaseerd op de slotkoers van maandag, van 12,00 euro per aandeel medio 2012. De afgelopen jaren is de winstgevendheid van de front-end aanzienlijk verbeterd.

Jaarcijfers
Over het vierde kwartaal daalde de omzet waarschijnlijk naar 314 miljoen euro van 352 miljoen euro over dezelfde periode in 2011, blijkt uit de consensusverwachting van Bloomberg. De omzetkrimp kwam voor rekening voor beide divisies. Waarschijnlijk werd er een nettoverlies geleden van 2 miljoen euro vanwege rode cijfers bij de front-end. ASMI rekent zelf op een dubbelcijferige krimp van de omzet bij zowel de front-end als back-end. Op zijn vroegst zal de back-end – die goed is voor meer dan driekwart van de omzet – in het eerste kwartaal van 2013 herstellen. Daarentegen moet de front-end al in het vierde kwartaal een sterke order instroom laten zien.   ASMI maakt vannacht de jaarcijfers bekend.

Bron: ABM Financial News