Update: KPN verkoopt E-Plus aan Telefonica Deutschland

23 juli 2013 - KPN heeft aangekondigd de Duitse mobiele divisie E-Plus te zullen gaan verkopen aan Telefónica Deutschland, een deal die al tien jaar lang werd besproken, maar waarvan beleggers nu vrezen dat deze op weerstand van toezichthouders zal stuiten. "De kans om de significante waarde in Duitsland te ontsluiten door de verkoop van E-Plus is duidelijk en overtuigend", aldus CEO Eelco Blok van KPN. Met de verkoop is 8,1 miljard euro gemoeid, een bedrag dat door analisten als meevallend wordt bestempeld. Naast een bedrag van 5 miljard euro in contanten, krijgt KPN een belang van 17,6 procent in het nieuwe Telefónica Deutschland. “Moeilijk te geloven, maar de lang verwachte deal in de Europese telecom is er dan toch”, schreven analisten van Bernstein Research in een note, die op het nieuws hun koersdoel verhoogden van 1,85 naar 2,20 bij een onveranderd Outperform advies.  Beleggers zijn echter wat minder euforisch geworden vanwege zorgen dat toezichthouders uit mededingsoverwegingen de overname zullen torpederen. Als gevolg van de overname zou het aantal mobiele spelers in Duitsland dalen van 4 naar 3, wat volgens analist Emmanuel Carlier van ING het grootste obstakel is voor een goedkeuring. Analist Jos Versteeg van Theodoor Gilissen Bankiers denkt daarom dat de overname mogelijk niet wordt goedgekeurd. "Ik zet mijn geld er niet op in [op goedkeuring voor de overname]", aldus Versteeg. Bernstein Research verwacht juist wel dat de overname het groene licht krijgt van toezichthouders. Volgens analisten van Bernstein Research zullen KPN en Telefónica Deutschland hiervoor concessies moeten gaan doen. De analisten noemden desinvesteringen in deelmarkten waar de partijen dominant zijn en het afzien van bepaalde spectrum bandbreedtes. Om hun zaak sterker te maken, zullen KPN en Telefónica Deutschland volgens Bernstein Research aanvoeren dat de Duitse telecommarkt als geïntegreerd moet worden gezien en niet als mobiel en vast afzonderlijk. In een geïntegreerde telecommarkt zouden E-Plus en Telefónica Deutschland geen dominante positie hebben, aldus de analisten.  Blok liet weten vertrouwen te hebben in een goede uitkomst, maar wilde geen verdere details geven over de voortgang van het overleg met toezichthouders. Ook wilde de topman niet aangeven of de Duitse mededingingsautoriten of Brussel de overname moet beoordelen. De topman zei wel aan dat zowel de raad van bestuur als de raad van commissarissen achter de overname staan. Blok wilde echter niet aangeven of de commissarissen van grootaandeelhouder América Móvil voor of tegen stemden.

Synergievoordelen
Door het samenvoegen van de activiteiten van de twee ondernemingen in Duitsland kunnen 5 tot 5,5 miljard euro aan synergievoordelen worden behaald, meent KPN. De synergievoordelen tussen de twee kleinere spelers op de Duitse markt heeft al jarenlang geleid tot speculatie in de markt en overleg tussen KPN en Telefónica Deutschland over een fusie of samenwerking. 

Tevreden aandeelhouder
KPN laat vanwege de synergievoordelen weten "een erg tevreden aandeelhouder" te zijn in het nieuwe Telefónica Deutschland.  Op het belang in de nieuwe combinatie geldt een zogenoemde lock-up van 180 dagen. Een snelle verkoop van het belang lijkt er niet in te zitten, aangezien KPN verwacht dat Telefónica Deutschland "succesvol" zal zijn en goede resultaten zal behalen. KPN zal na het aflopen van de lock up met enige regelmaat de positie in Telefónica Deutschland heroverwegen.

Schuldenberg onder controle
De opbrengsten van de verkoop van E-Plus zal KPN vooral aanwenden voor het verder op orde brengen van de financiële huishouding.  Met de verkoopopbrengst moet de schuldenlast van KPN dalen naar minder dan 1,5 keer de verhouding tussen nettoschuld en bedrijfsresultaat (EBITDA). Dit is ruim onder de interne doelstelling van KPN van 2,0 tot 2,5 keer. Telefónica Deutschland zal de overname financieren door nieuwe aandelen uit te geven. Zodra de deal is afgerond, zal het Spaanse moederbedrijf Telefónica een belang van 65 procent hebben in Telefónica Deutschland.  De beurskoers van KPN, dat vanochtend ook de cijfers bekendmaakte, steeg aan het einde van de ochtend 3,0 procent naar 1,85 euro. Dat was ruim onder de intraday high van 2,04 euro.  Telefónica won 2,5 procent. Telefónica Deutschland verloor 1,8 procent. 

Bron: ABM Financial News