Update: Delta Lloyd start verkoop van belang in Van Lanschot

31 mei 2016 - Delta Lloyd is gestart met de verkoop van een belang in de private bank Van Lanschot. Dit maakte de verzekeraar dinsdag voorbeurs bekend. Het aandeel Van Lanschot gaf de winst van 8,0 procent op maandag deels weer prijs, nadat bleek dat de verkoop van het belang van Delta Lloyd met 30,2 procent niet is onderschreven door de zes begeleidende banken. Dat laat wel zien hoe moeilijk het is om zo veel aandelen van de kleine bank te slijten bij beleggers, stelde analist Cor Kluis van Rabobank in een analistenrapport.  Dat de aanbieding niet is onderschreven betekent ook dat Delta Lloyd met de aandelen kan blijven zitten als er niet genoeg kopers zijn voor deze prijs. Kluis noemde de transactie "een behoorlijke uitdaging".  Het aandeel Van Lanschot noteerde dinsdag 5,1 procent lager op 17,30 euro. Delta Lloyd biedt de aandelen Van Lanschot aan tegen een prijs van 15 tot 18 euro. De verzekeraar wil met de afgegeven prijsindicatie 187 miljoen tot 224 miljoen euro ophalen om hiermee het eigen bufferkapitaal te versterken. Dat waardeert de private bank uit Den Bosch op 619 miljoen tot 742 miljoen euro, becijferde Kluis.    Met de slotkoers van afgelopen vrijdag was Van Lanschot 693 miljoen euro waard op de beurs. Maandag won het aandeel 8,0 procent, nadat analisten van UBS en Kepler Cheuvreux volgens Het Financieele Dagblad de private bank aanzienlijk hoger waardeerden. De analisten kwamen tot waarderingen van respectievelijk 750 miljoen en zelfs 1,1 miljard euro, wat een gemiddelde van 925 miljoen euro opleverde. Rabobank-analist Kluis toonde zich minder optimistisch, wijzend op verschillende mislukte pogingen van Delta Lloyd over de afgelopen jaren om het belang bij grote investeerders te plaatsen. Kleine banken zoals Van Lanschot hebben het volgens Kluis moeilijk in Nederland, omdat zij hogere kapitaalbuffers moeten aanhouden dan grotere sectorgenoten, wat het rendement onder druk zet.  Van Lanschot mikt zelf op een rendement op het eigen vermogen van 8,3 procent in 2020, wat volgens de analist relatief laag is voor een bank die grotendeels uit een vermogensbeheerder en een private bank bestaat. De koerswinstverhouding van Van Lanschot is op basis van de slotkoers van maandag 8,7 maal de geschatte winst voor 2018. Kluis noemde dit een minder aantrekkelijke waardering dan andere financials in de Benelux, zoals ABN AMRO met een koerswinstverhouding van 8,4, ING Groep met 9,4, KBC met 10,8 en NN Group met 7,7 maal de verwachte winst.  Rabobank handhaafde het Houden advies voor Van Lanschot met een koersdoel van 22,00 euro. Delta Lloyd kan een mislukte transactie niet gebruiken, want de verzekeraar heeft de opbrengst nodig om zijn kapitaalbuffer verder te versterken. De verkoop van het belang in Van Lanschot moet de Solvency II-ratio met 8 procent versterken, tot 162 procent. De buffer is momenteel 154 procent, nadat de verzekeraar eerder dit jaar 25 procentpunt toevoegde door middel van een claimemissie van 650 miljoen euro. Aanvullende stappen moeten het bufferkapitaal van Delta Lloyd dit jaar verder verhogen tot een ratio van 175 procent. De verzekeraar wil aan de bovenkant van de bandbreedte van 140-180 procent uitkomen. Een mogelijke verlaging van de rekenrente kan de kapitaalbuffer volgend jaar namelijk een forse knauw geven, zodat de verzekeraar graag ruim in zijn buffer zit.  Als de overtoewijzingsoptie van 10 procent niet wordt uitgeoefend  blijft Delta Lloyd zitten met een beperkt belang van 2,7 procent in Van Lanschot, meldde de verzekeraar dinsdag verder. Zowel professionele als particuliere beleggers kunnen intekenen in de bookbuilding-procedure die de uiteindelijke aanbiedingsprijs bepaalt. De Raad van Bestuur van Van Lanschot heeft al ingetekend voor 1,06 miljoen euro, meldde het persbericht. De intekenperiode start vandaag en eindigt naar verwachting voor particuliere beleggers op 7 juni 2016 na afloop van de handelsdag. Voor institutionele beleggers eindigt de periode op 8 juni 2016 om 14:00 uur. Deze periode kan worden ingekort, of verlengd, afhankelijk van de belangstelling. Update: om informatie, analistencommentaar en koersreactie toe te voegen.

Bron: ABM Financial News