Uitgelicht: omzetwaarschuwing TomTom niet voor dovemansoren

14 oktober 2016 - (ABM FN-Dow Jones) TomTom heeft afgelopen week 5,1 procent aan beurswaarde verloren nadat de navigatiespecialist donderdag een omzetwaarschuwing afgaf. Vanwege een zwakker dan voorziene verkoop van PND's, de fysieke navigatiekastjes, in Europa, zag TomTom zich genoodzaakt de eerder afgegeven omzetdoelstelling voor 2016 te verlagen. Rekende de onderneming eerder nog op een omzet van 1.050 miljoen euro, inmiddels is dat 980 miljoen euro, een verlaging van zo'n 7 procent. Voor heel 2016 houdt TomTom nu rekening met een krimp bij de verkoop van PND's van ongeveer 20 procent in Europa. In Noord-Amerika was de vraagafname volgens TomTom de laatste tijd gelijk aan die in het eerste halfjaar. Dit betekent dat de navigatiespecialist voor heel 2016 rekent op een krimp van ongeveer 23 procent. Zowel beleggers als analisten reageerden verrast door de waarschuwing van TomTom. Bij ABN AMRO zei analist Marc Hesselink dat hij de krimp in PND's minder sterk had ingeschat. Analist Martijn den Drijver van NIBC wees niet alleen op de door TomTom aangehaalde tegenvaller bij de verkoop van PND's, maar noemde ook de omzetontwikkeling bij de tak Automotive een tegenvaller. Op kwartaalbasis daalden de verkopen en op jaarbasis was de groei minder sterk dan in de voorgaande kwartalen. De analist plaatste wel de kanttekening dat de omzetontwikkeling bij Automotive in zekere mate grillig kan zijn.

Winstdoelstelling ongemoeid
Ondanks de omzetwaarschuwing zag TomTom geen aanleiding om ook de verwachting voor de aangepaste winst te verlagen. Het navigatiebedrijf denkt dit jaar nog altijd 0,23 euro per aandeel te kunnen verdienen. Hesselink van ABN AMRO nuanceerde de omzetwaarschuwing door er op te wijzen dat het belang van de navigatiekastjes voor de winstontwikkeling van TomTom steeds iets minder belangrijk wordt. Den Drijver vermoedt dat TomTom de marketing en promotionele activiteiten zal terugbrengen om zo de afgegeven winstverwachting ook daadwerkelijk te kunnen realiseren. "De impact op de korte termijn is beperkt", voegde de analist daaraan toe.

Cijfers derde kwartaal
In het afgelopen kwartaal behaalde TomTom een omzet van 239,3 miljoen euro, tegenover 254,2 miljoen euro in dezelfde periode vorig jaar. Bij de consumententak liep de omzet met 15 procent terug tot 137,1 miljoen euro. Bij Automotive steeg de omzet op jaarbasis met 21 procent naar 31,3 miljoen euro. Telematics zag de verkopen met 15 procent stijgen naar 36,5 miljoen euro en bij Licensing daalde de omzet licht met 2 procent naar 34,4 miljoen euro. Na negen maanden lag de omzet van TomTom daarmee op 721,7 miljoen euro, waar dit een jaar eerder 724,1 miljoen euro was. De brutowinst steeg in het derde kwartaal met 7 procent naar 144,6 miljoen euro en de marge dikte aan van 53 naar 60 procent, een volgens TomTom "sterke" marge. Het bedrijfsresultaat (EBITDA) steeg met 1 procent naar 33,1 miljoen euro en de EBITDA-marge ging van 13 naar 14 procent. Den Drijver van NIBC noemde het bedrijfsresultaat van 33 miljoen "okay", gezien de ontwikkeling in de omzet en de marge. Wel wordt het wellicht lastig voor de navigatiespecialist om de consensus voor 2016 van een bedrijfsresultaat van 134 miljoen euro te halen. Hiervoor moet de onderneming in het vierde kwartaal een EBITDA van 36 miljoen euro behalen, waar dit een jaar eerder in deze periode slechts 28 miljoen euro was, aldus de analist. Operationeel verdiende TomTom 1,0 miljoen euro, 80 procent minder dan de 4,9 miljoen euro een jaar eerder. De aangepaste winst per aandeel lag onveranderd op 0,05 euro.

Niet langer koopwaardig



Ondanks de tegenvallende omzetwaarschuwing meent Den Drijver niet dat de beleggingscasus voor TomTom op de middellange termijn is veranderd. De analist herhaalde dan ook zijn koopadvies op het aandeel, net als ABN AMRO dit deed. Bij S&P Equity Research zag analist Caren Ngo Siew Teng in de omzetwaarschuwing evenwel voldoende aanleiding om TomTom van de kooplijst te halen. Met een koersdoel van 8,20 euro waardeert de analist TomTom op een verhouding tussen de ondernemingswaarde en het bedrijfsresultaat (EBITDA) van 12,6, hoger dan het vijfjarige gemiddelde van 11,7. "We denken dat deze premie gerechtvaardigd is, omdat de winstgroei aan kracht wint", aldus Ngo Siew Teng. ABN AMRO hanteert voor TomTom een koersdoel van 14,00 euro, waar NIBC 10,00 euro aanhoudt. TomTom komt met de definitieve cijfers over het derde kwartaal op 21 oktober.

Bron: ABM Financial News