Uitgelicht: goede week voor ASMI

3 november 2017 - (ABM FN-Dow Jones) ASM International was afgelopen week een uitblinker op het Damrak. De koers van het aandeel steeg vrijdag 2,8 procent en sloot op 62,02 euro. Op weekbasis won het aandeel 9,6 procent. Dinsdagavond nabeurs stelde ASMI de markt op de hoogte van de prestaties in het derde kwartaal en de verwachtingen voor de komende periode. Hoewel de toeleverancier van de halfgeleider industrie in het afgelopen kwartaal aan de eigen verwachtingen voldeed, reageerden analisten wat gemengd. Zo wees analist Edwin de Jong van NIBC er op dat de marges van ASMI onder druk stonden. Dit was verwacht, aangezien de onderneming met nieuwe producten kwam en aanvankelijk zorgt dit altijd voor wat latere marges. Die worden na verloop van tijd weer ingehaald als het product meer aftrek vindt. De margedruk afgelopen kwartaal was evenwel sterker dan De Jong had voorzien. De brutomarge van ASMI daalde naar 40,0 procent, beduidend lager dan de 43,7 procent in het tweede kwartaal. Zorgelijk is de margedruk volgens ASMI evenwel niet. "De initiële marge op deze nieuw geïntroduceerde producten is relatief laag, zoals eerder al aangegeven, en drukten afgelopen kwartaal met 5 procentpunt op de brutomarge", verduidelijkte topman Chuck del Prado dinsdag in een toelichting op de kwartaalcijfers. In de loop van 2018 zal de marge volgens de CEO weer rechttrekken. Een pluspunt van de nieuwe producten is volgens De Jong dat de afhankelijkheid van ALD daalt. "Dat vinden we positief", aldus NIBC. Ook het hoge tempo waarin ASMI nieuwe producten weet te lanceren viel de analist op. De omzet- en ordercijfers die ASMI over het derde kwartaal presenteerde volgende overigens keuring aan de outlook die het bedrijf bij de halfjaarcijfers had afgegeven. ASMI kwam uit op een omzet van 185,3 miljoen euro en een orderinstroom van 160,4 miljoen euro. "Keurig in lijn met onze guidance", concludeerde Del Prado. Vooraf mikte de onderneming voor het derde kwartaal op een omzet van 170 miljoen tot 190 miljoen euro en een orderinstroom van 150 miljoen tot 170 miljoen euro. Operationeel restte er aan het einde van het derde kwartaal een resultaat van 25,7 miljoen euro, 12 miljoen euro minder dan een kwartaal eerder, maar ruim meer dan de 16,8 miljoen euro in het derde kwartaal van 2016. Netto bleef er een winst van 42,2 miljoen euro over, fiks minder dan de winst van 132,1 miljoen euro een kwartaal eerder. Genormaliseerd, dat wil zeggen zonder de opbrengst van de verkoop van het belang in ASM PT en het resultaat op het resterende belang, daalde de winst van 55,6 miljoen naar 47,6 miljoen euro. Wisselkoerseffecten drukten in het derde kwartaal met 8 miljoen euro op de resultaten van ASMI. Een kwartaal eerder was dit 11 miljoen euro. De nieuwe outlook die ASMI afgaf, was reden voor Morgan Stanley om het koersdoel te verhogen met 3 euro naar 55,00 euro. Voor het vierde kwartaal mikt ASMI op een omzet van 190 miljoen tot 210 miljoen euro met een orderinstroom van 170 miljoen tot 190 miljoen euro. De single wafer ALD markt zal in 2017 "duidelijk" verbetering laten zien ten opzichte van een jaar eerder, zo stelde ASMI. Daarbij zal de vraag vanuit Logic en Foundry "gezond" blijven, terwijl er in 3D-NAND een "sterke" toename zal plaatsvinden. In 2017 profiteerde ASMI naar eigen zeggen van een "erg sterke" markt voor wafer fab equipment. Marktkenners voorspellen volgens ASMI voor 2018 een groei van zo’n 0 tot 5 procent. ASMI denkt in 2018 harder dan de markt te kunnen groeien, zo liet het dinsdag weten. Analist Marc Hesselink van ABN AMRO noemde de kwartaalrapportage goed en dat biedt wellicht wat ruimte voor de markt om de schattingen te verhogen. Maar met de kwartaalcijfers was slecht het eerste hoofdstuk van ASMI deze week gesloten. Deel twee volgde twee dagen later, toen ASMI op donderdag bekend maakte opnieuw een belang van 9 procent te willen verkopen in ASM Pacific Technology. Dit belang, 37 miljoen stukken, werden verkocht tegen 111 Hong Kong dollar, een korting van circa 5,5 procent tegen de toen geldende koers. De verkoop leverde circa 450 miljoen euro op en dit zal worden gebruikt om aandeelhouders te belonen. Dat de verkoop werd afgedwongen of op zijn minst werd gestimuleerd door ontevreden aandeelhouders is evident. Al enige tijd laat grootaandeelhouder Eminence weten niet gelukkig te zijn met het belang dat ASMI houdt in ASM PT. "Aandeelhouders van ASMI zijn significant meer afhankelijk van de koers en de operationele prestaties van een bedrijf dat buiten de controle van ASMI valt, dan dat zij afhankelijk zijn van de front-end activiteiten", aldus de ontevreden aandeelhouder deze zomer. ASMI stelt volgens Eminence het belang van de aandeelhouder niet bovenop. Het belang van ASMI daalde door de verkoop van de 37 miljoen stukken ASM PT van 34 naar 25 procent en op deze resterende stukken geldt een lock-up van 180 dagen. Daarmee is aan een belangrijke voorwaarde van de klagende aandeelhouders gedaan. Omdat het belang in ASM PT minder dan 30 procent bedraagt, hoeft een eventuele koper van ASMI niet ook een verplicht bod uit te brengen op ASM PT. "Met het belang onder de 30 procent, is het belang van ASMI in ASM PT niet langer een gifpil", concludeerde NIBC dan ook. "Erg positief", aldus analist Edwin de Jong van NIBC. Het verhaal bleek deze week echter driedelig. Vrijdag stond in het register substantiële deelnemingen van de Autoriteit Financiële Markten een bekende naam, die van Paul Singer. De activistische aandeelhouder, in de board room van AkzoNobel geen onbekende, bleek een belang van 3,61 procent in ASMI te hebben opgebouwd. De meldingsplicht ontstond op 1 november, dus na de kwartaalcijfers, maar een dag voor de aankondiging van de verkoop van het belang in ASM PT door ASMI. Het register van de AFM vereist overigens pas een melding indien het belang in een onderneming boven de 3 procent uitkomt. Het is dus zeer goed mogelijk dat Singer al geruime tijd een belang had en dit na de kwartaalcijfers verhoogde tot boven de meldingsdrempel. Niettemin bleek de verhoging van het belang een goede zet, kijkend naar de koerswinst die volgde op de aankondiging van de verkoop van het belang van 9 procent in ASM PT.

Bron: ABM Financial News